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事件：7月4日，國家醫(yī)保局發(fā)布2023年醫(yī)保談判《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨家藥品競價規(guī)則》的征求意見稿，多項重要規(guī)則調(diào)整利好創(chuàng)新藥談判降幅收窄，有助于實現(xiàn)以價換量。

1.對于連續(xù)納入目錄“協(xié)議期內(nèi)談判藥品部分”超過4年的品種，簡易續(xù)約降幅減半。梳理發(fā)現(xiàn)，2018年及之前首次參與醫(yī)保談判、2022年醫(yī)保談判仍屬于“協(xié)議期內(nèi)談判藥品”且尚未有仿制藥獲批上市的西藥有20個。

2.2022年通過重新談判或補充協(xié)議方式增加適應癥的藥品，在今年計算續(xù)約降幅時，將把上次已發(fā)生的降幅扣減。

3.醫(yī)保基金支出預算從2025年續(xù)約開始不再按照銷售金額65%計算，而是以納入醫(yī)保支付范圍的藥品費用計算。即比值A=實際發(fā)生的納入醫(yī)保支付范圍的藥品費用/企業(yè)預測的納入醫(yī)保支付范圍的藥品費用，比值B=未來兩年因調(diào)整支付范圍所致的企業(yè)預測的納入醫(yī)保支付范圍的藥品費用增加值/本協(xié)議期企業(yè)預測的納入醫(yī)保支付范圍的藥品費用和實際發(fā)生的納入醫(yī)保支付范圍的藥品費用中的高者?？紤]到參照標準的變化，醫(yī)保支付節(jié)點金額也相應調(diào)增。原“二、規(guī)則”下2億元、10億元、20億元、40億元從2025年開始相應調(diào)增為3億元、15億元、30億元、60億元。

4.對納入《新型冠狀病毒感染診療方案》的藥品，如基金實際支出超出基金支出預算的，經(jīng)專家論證后，本次續(xù)約可予不降價。

5.談判進入目錄且連續(xù)納入目錄“協(xié)議期內(nèi)談判藥品部分”超過8年的藥品進入常規(guī)目錄。

投資建議：在醫(yī)保談判政策逐步溫和、鼓勵創(chuàng)新的大背景下，創(chuàng)新藥醫(yī)保準入降幅趨收窄，療效好、臨床稀缺的創(chuàng)新品種將愈發(fā)有較強的定價能力，實現(xiàn)以價換量，堅定看好步入新藥收獲期的轉型pharma和新興biotech：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、海思科、貝達藥業(yè)、榮昌生物、康方生物、和黃醫(yī)藥、首藥控股、海創(chuàng)藥業(yè)、先聲藥業(yè)、君實生物、澤璟制藥、信達生物、京新藥業(yè)、恩華藥業(yè)、前沿生物、康辰藥業(yè)、冠昊生物、海普瑞等。

風險提示：藥品價格大幅下降風險，產(chǎn)品放量不及預期風險，其他政策風險。

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